Con el aumento de la inflación y la desaceleración de la contratación, una palabra temida está de vuelta en la conversación: “Stafflation”.
Ampliamente visto como un escenario económico de pesadilla, es el raro doble golpe del aumento de los precios y el crecimiento débil, apretando a los consumidores en la línea de pago y en el mercado laboral.
“El olor a la estanflación se está fortaleciendo”, el profesor de economía de Harvard Jason Furman escribió en la plataforma de redes sociales X Jueves. “No hay buenas opciones para la Fed dado el conjunto de circunstancias que enfrentamos”.
La advertencia de Furman siguió a los nuevos datos del Departamento de Trabajo que muestran que los precios del consumidor aumentaron un 2,9 por ciento en agosto del año anterior, el ritmo anual más rápido desde enero. Al mismo tiempo, la contratación se ha ralentizado bruscamente, y la tasa de desempleo, ahora 4.3 por ciento, está en su nivel más alto en cuatro años.
Esas condiciones han puesto a los formuladores de políticas alimentados en un lugar difícil: alivie las tasas de interés para apoyar el mercado laboral o mantenerlos más altos durante más tiempo para reducir la inflación al objetivo del 2 por ciento.
Es una versión del mismo dilema que atormentó a los funcionarios monetarios en los años setenta y principios de los ochenta, cuando surgió Stagflation, y finalmente conduce a ambos inflación y desempleo en dos dígitos.
La imagen de hoy no es tan grave, y la estanflación, si regresa, podría verse diferente. Esto es lo que debe saber.
¿Qué es ‘Stafflation’?
“Stafflation”, una mezcla de “estancamiento” y “inflación”, describe la situación inusual en la que la economía se detiene mientras el costo de vida sigue aumentando.
Es poco común porque desafía la lógica económica convencional: una economía desacelerada generalmente enfría la demanda, lo que ayuda a mantener los precios bajo control. La estanflación voltea ese guión: los costos aumentan incluso cuando el crecimiento se esfuerza.
El término en sí era acuñado en 1965 por el político británico Iain MacLeod, quien lo describió como “lo peor de ambos mundos”.
Aproximadamente una década después, los estadounidenses se familiarizaron con el concepto cuando la inflación superó el 9 por ciento y el desempleo rondó cerca de ese nivel en 1975. Varios factores condujo la espigapero una serie de choques de precios del petróleo y política monetaria suelta fueron impulsores clave, y el problema permaneció durante años.
La inflación de 2.9 por ciento de hoy y el 4,3 por ciento de desempleo se ven mansos en comparación, pero ambos actualmente están tendiendo de la manera incorrecta, vinculando las manos de la Fed.
No hay una línea clara para cuando comienza la estanflación, y es posible que Estados Unidos pueda ver una versión más suave que nunca alcanza los extremos de los años setenta y principios de los ochenta.
¿Por qué es una preocupación por la estanflación?
La estanflación perjudica a los consumidores al esforzarse por las billeteras cuando los tiempos ya son difíciles, y es un dolor de cabeza para la Fed porque es muy difícil luchar.
Los formuladores de políticas tienen dos objetivos principales: el máximo empleo y los precios estables, pero la estanflación los enfrenta entre sí.
Normalmente, la Fed sube las tasas de interés para domar la inflación y las reduce para combatir la pérdida de empleos, pero cuando ambos problemas estallan a la vez, no hay un libro de jugadas simple.
En abril, el presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtió que los nuevos aranceles del presidente Trump eran “significativamente mayores de lo esperado” con efectos probables que incluían “una mayor inflación y un crecimiento más lento”, una receta para la estanflación.
Desde entonces, la inflación ha aumentado y el mercado laboral se ha suavizado, con la economía arrojando posiciones en junio por primera vez en 4.5 años. Los datos separados publicados esta semana mostraron que el mercado laboral ha sido más débil de lo que se pensaba anteriormente durante algún tiempo, incluso antes de que Trump asumiera el cargo.
Se espera que la Fed reduzca las tasas en su reunión la próxima semana, un movimiento para apuntalar los trabajos a pesar de que la inflación todavía está por encima de su objetivo del 2 por ciento.
“La pregunta más difícil de comenzar a debatir: ¿cuánta convicción realmente tienen que seguir cortando, ya que la inflación se aleja más lejos del objetivo?” Analista de Bankrate Sarah Foster escribió en una nota Jueves, advertencia de riesgos de estanflación.
Por qué la estanflación puede verse diferente esta vez
La estanflación podría regresar, pero eso no significa que sea tan severo, o dure tanto, como lo hizo hace décadas.
Un reciente Pieza de visión de fidelidad“Stafflation: no la década de 1970”, argumentó que varias de las fuerzas detrás de la crisis pasada, como los choques de suministro de petróleo y la inflación salarial impulsada por la Unión, no están en juego hoy.
“Creemos que si bien las cosas no son perfectas, apenas son malas, y la economía todavía se está expandiendo”, dijo Bradford Pineault, del Grupo de Mercados de Capital de Fidelity.
La inflación ha aumentado desde los anuncios de tarifas de abril de Trump, pero hasta ahora no con el agudo pico que muchos economistas temían. En agosto, Powell sugirió El efecto de los aranceles sobre la inflación podría ser relativamente de corta duración, una opinión que llamó un “caso base razonable”.
El desempleo ha aumentado hasta un 4,3 por ciento, y fuera de la atención médica, los solicitantes de empleo están teniendo dificultades. Pero los niveles del 10 por ciento de principios de la década de 1980 aún están muy lejos.
El resultado final podría ser una especie de “lite de asta“Con la inflación que se adelgaza por encima del objetivo del 2 por ciento de la Fed sin aumentar, mientras que el crecimiento pierde impulso. Esa no es una buena noticia, pero es mejor que el peor de los casos.
“La estanflación completa es rara y es probable que se mantenga así”, escribió Chengjun Chris Wu, vicepresidente y gerente de cartera senior de Federated Hermes, en un Publicación del blog de agosto.
