Los aranceles de la magnitud que el presidente Trump ha promulgado están a punto de aumentar la inflación en los Estados Unidos. Ya sea que sea un aumento temporal o que se convierta en un problema más grave aún no esté claro, haciéndose eco de un debate similar que atribuyó a los funcionarios de la Reserva Federal durante la pandemia del coronavirus.
En aquel entonces, la Fed inicialmente anunció el aumento de la inflación derivada del cierre comercial y los gruñidos de la cadena de suministro como “transitorio”, un enfoque que llevó al banco central a llegar tarde a aumentar las tasas de interés cuando quedó claro que las presiones de precios eran persistentes.
Un funcionario influyente en la Fed es revivir esa opinión. En un discurso el lunes, Christopher J. Waller presentó dos escenarios que pueden desarrollarse para las tarifas del Sr. Trump, que el gobernador de la Fed describió como “una de las mayores choques para afectar la economía de los Estados Unidos en muchas décadas”. La forma en que estos gravámenes afectan tanto la inflación como el crecimiento afectarán la forma en que la Fed puede volver a reducir las tasas de interés.
Si una recesión parece estar tomando forma, el Sr. Waller dijo que apoyaría las tasas de interés de corte de la Fed “antes y en mayor medida” de lo que se esperaba inicialmente.
El primer escenario que el Sr. Waller estableció supone que la tarifa promedio impuesta a las importaciones estadounidenses permanece en torno a su nivel actual del 25 por ciento durante un período prolongado. El segundo supone una tarifa universal más modesta del 10 por ciento, ya que otros gravámenes se eliminan con el tiempo.
En ambos casos, argumentó el Sr. Waller, los efectos sobre la inflación no persistirían siempre que las expectativas sobre futuras presiones de precios permanecieran bajo control.
“Ya puedo escuchar los aullidos de que esto debe ser un error dado lo que sucedió en 2021 y 2022”, dijo en un discurso en un evento en St. Louis. “Pero solo porque no funcionó una vez no significa que nunca debas pensar de esa manera nuevamente”.
Waller argumentó que si Trump mantiene un paquete más agresivo de aranceles, es probable que el crecimiento económico “se ralentice y aumente significativamente la tasa de desempleo”. La inflación podría aumentar a alrededor del 4 por ciento este año antes de desvanecerse hacia el objetivo del 2 por ciento de la Fed. También advirtió que la tasa de desempleo podría acercarse al 5 por ciento, sustancialmente más alto que el nivel actual de 4.2 por ciento.
“Si bien espero que los efectos inflacionarios de las tarifas más altas sean temporales, sus efectos sobre la producción y el empleo podrían ser más duraderos”, dijo.
“Espero que el riesgo de recesión supere el riesgo de aumentar la inflación, especialmente si se espera que los efectos de los aranceles para aumentar la inflación sean de corta duración”, agregó Waller.
Después de reducir las tasas de interés por un punto porcentual el año pasado, la Fed se ha detenido, ya que espera más claridad sobre los planes de Trump para la economía. Los funcionarios ya parecen cada vez más preocupados por las posibles consecuencias, alcanzando un tono mucho más agresivo en los últimos días que el de Waller sobre los riesgos de la inflación.
Las expectativas sobre la inflación futura han comenzado a cambiar, pero siguen siendo más o menos estables durante un período de cinco años, un medidor que tiene más peso para los funcionarios que las medidas a corto plazo.
El lunes, los nuevos datos de la Fed de Nueva York mostraron que los consumidores se estaban preparando para una mayor inflación en el próximo año, así como un mayor desempleo. En cinco años, esperan que la inflación permanezca atascada alrededor del 3 por ciento.
En el caso de que el Sr. Trump resalte sus aranceles, dijo Waller, el impacto en la economía estaría más apagado y, a su vez, le daría a la Fed más flexibilidad para ser paciente sobre los recortes de tarifas. Eso podría significar que el banco central espera hasta que la segunda mitad de este año vuelva a bajar las tasas, dijo.
